Efter en næsten ubrudt himmelrejse er de danske business angels blevet mere jordstrygende. Antallet af aktive angels faldt fra 934 i 2024 til 745 i 2025 og ligger dermed også et godt stykke under toppen på 971 i 2021. Samtidig faldt både den samlede investerede kapital og antallet af investeringsrunder markant i 2025.
Det viser EIFOs nye analyse How business angels shape the Danish startup ecosystem, der kortlægger udviklingen på det danske BA-marked fra 2016 til 2025.
EIFO’s analyse og DanBAN’s seneste tal
Når vi sammenholder de seneste 2025 tal fra DanBAN med EIFO’s, tyder alt på, at det er de tungere – professionelle angels – der holder markedet og aktiviteten oppe.
Blandt DanBAN netværkets ca. 280 medlemmer steg antallet af gennemførte investeringer faktisk med 26 % fra 239 i 2024 til 302 i 2025, selv om den samlede investerede kapital faldt fra 289 til 204 mio. kr.
Der bliver altså fortsat investeret flittigt, men i mindre runder. DanBANs investeringer ligger tungt i den helt tidlige del af markedet. 46 % af medlemmernes nye direkte investeringer i 2025 var i pre-seed-virksomheder og yderligere 29 % i seed, mens 21 % gik til scaleups.
Stigningen hos DanBAN kommer først og fremmest fra eksisterende porteføljer. Antallet af nye investeringer var stort set uændret på 165 mod 164 året før, mens antallet af follow-on-investeringer steg fra 75 til 137. Hvilket måske også forklarer, at runderne i snit er mindre. Så kapitalen til nye investeringer faldt fra 234 til 146 mio. kr., mens kapitalen til follow-ons stort set var uændret.
1/3 af danske startups første runde kommer fra DanBAN medlemmer
Angels er ofte de første, der lægger penge på bordet. De udgør indgangen til kapitalmarkedet for det fleste startups. Her vejer DanBAN tungt, i det deres medlemmer investerede i 73 nye danske virksomheder i 2025 – svarende til omkring 31 pct. af alle danske startups, der modtog ekstern kapital for første gang det år.
DanBAN opgør samtidig, at medlemmerne siden 2013 har investeret i 1.324 startups med over 3,1 mia. kr. Dermed er det historisk nærmere hver anden end hver tredje danske startup, hvor der befinder sig DanBAN-angels på captable.
Færre exits giver færre runder
EIFO peger på et mere usikkert marked som en mulig forklaring på den opbremsning, de sporer. Særligt udviklingen inden for AI har ifølge analysen gjort det vanskeligere for investorerne at vurdere, hvor markedet bevæger sig hen, og hvilke virksomheder der bliver morgendagens vindere. EIFO ser derfor ikke tilbagegangen blandt angels som et isoleret fænomen, men som del af en bredere opbremsning på hele kapitalmarkedet i 2025
Også udviklingen i exits kan være med til at forklare forsigtigheden. DanBAN registrerede 68 exits i 2025 mod 99 året før, mens den gennemsnitlige exit-multipel faldt fra 2,21x til 1,67x. Med en gennemsnitlig tid til exit på 4,58 år peger DanBAN på, at en betydelig del af 2025-exits stammer fra investeringer foretaget i 2020-2021, hvor lave renter og høje værdiansættelser gjorde indgangspriserne dyrere. Return af kapital, er nu engang forudsætning for appetit på nye venture eventyr.
Deler markedet sig i fuldtids- og deltids angels?
Vi er ude for en markant koncentration i BA-markedet, ifølge EIFO. De 10 % mest kapitaltunge business angels står for næsten 60 % af al BA-kapital, der er investeret mellem 2016 og 2025.
Vi står altså med et BA-marked, hvor en relativt lille kerne af meget aktive investorer spiller en uforholdsmæssig stor rolle for den kapital og erfaring, der kommer ud til de tidlige virksomheder.
Lars Horsholt Jensen, Head of SME Startup & Innovation I EIFO har endda gjort os opmærksom på, at den øverste ene procent skiller sig ud ved at udskrive større checks og ved selv at have været founders.
Deres porteføljeselskaber har samtidig større sandsynlighed for efterfølgende at rejse venturekapital, end selskaber finansieret af de øvrige angels, anfører EIFO.
DanBANs tal peger i samme retning mod en mere aktiv kerne af investorer. Netværket fik lidt færre medlemmer i 2025 – hvilket ifølge direktør Trine Hoffensetz Winther her i 2026 er indhentet igen – men andelen, der faktisk foretog investeringer, steg fra 48 til 53%. Samtidig brugte 18% af DanBAN-medlemmerne i 2025 tre eller flere dage om ugen på deres startupinvesteringer mod 11% året før.
Meget tyder på, at hvis vi anslår, vi har et par tusinde business angels i Danmark, så har det helt store flertal en eller to-tre lokale investeringer, mens der er en kerne på nogle hundrede fuldtids angels, der reelt investerer på linje mindre familiekontorer og mikro-venturefonde.
BA’er investerer i danske mænd – og kvinder – i hovedstaden
DanBAN-tallene viser samtidig en meget stærk national orientering: 86% af medlemmernes direkte investeringer i 2025 gik til danske startups. Kun omkring 4,5% gik til de øvrige nordiske lande og knap 5 %. til resten af Europa.
Geografisk er koncentrationen endnu tydeligere. 63 % af al BA-kapital fra 2016 til 2025 er investeret i virksomheder i Region Hovedstaden, mens Midtjylland tegner sig for 20 %. og Syddanmark for 9 %. Nordjylland og Sjælland står hver for omkring 4 %.
Mest markant er dog, at næsten halvdelen – 48,5 % – af de virksomheder, DanBAN-medlemmer investerede i, havde mindst én kvindelig founder, og kvindelige eller mixed teams modtog 43% af kapitalen, som vi tidligere på året talte med CEO Trine Winther om.
Efter et årti, hvor stadig flere private investorer har bevæget sig ind i danske startups, peger 2025 dermed på et skifte. Der er blevet færre aktive angels, og den samlede kapital er faldet, og en lille gruppe af de mest aktive investorer bærer en meget stor del af markedet. Aktiviteten er ikke væk, men kapitalen bliver mindre per investering pga. follow-up fokus.
