Hvor går verden hen, spørger alle dette forår? Er vi i orkan eller orkanens stille øje. Ingen har svar, vi kan være sikre på. Så det er nok bare med at sige: Fortsæt dit gode arbejde. Og lad os se på noget af det gode, der sker i økosystemet.

 

Temperaturen på venture markedet er som forårsvejret

Det er gået superflot både med investeringer i ventures og med M&A transaktioner i 2025. I al fald  ifølge Pitchbooks opgørelser for 1. kvartal. Men 2024 sluttede, og januar startede startede jo med topoptimisme og forventning om fortsatte rentenedsættelser og håb for mange IPO’s fx Klarnas. Den optimisme har Trump og den handelskrig, han lægger op til, så grundigt formøblet. De tunge techaktier er styrtdykket – og investorer i Magnificent Seven har tabt tusinder af milliarder. LP’s skal så afbalancere deres aktieporteføljer og søger guld og sikre havne. De amerikanske venturefonde, der står for langt det meste af finansieringen efter serie A i Europa, har aflyst flyrejserne til EU’s hovedstæder, ligesom  vi andre har aflyst sommerferien i USA. Men lad os nu se. Mon ikke Trump er så påvirkelig, at handelskrigen de-eskaleres? I al fald begynder markederne at indrette sig efter det.

Vi tog i ugen en større stemningsanalyse af situationen i Norden bl.a. baseret på input fra  Heartcore, byFounders, Antler, SuperSeed og Creandum. Og svarene blæser i forårsvinden. ”Vi har ingen sikre indikatorer – venturelandskabet er lige nu indhyllet i tåger”, som Signe Marie Sveinbjørnsson, Heartcore udtrykte det. Så ja,  markedet for investeringer i startups er lidt som forårsvejret. Der er sol, men  der er også mulig styrtregn – og lige nu især megen morgentåge.

Til solskinnet hører, at vi står godt i Danmark på alle fronter. Stærk økonomi, super talentfulde founders fra kvante til dual use defense, fra deeptech til life science. Og vi har mange seed fonde, der heldigvis skal deploye deres fondsmidler til værdisætninger, der om ikke er 60 % nede som Novo Nordisk, så dog set fra investorsiden er til at have med at gøre.

Til regnen hører, at mange investorer fra mindre business angels over familiekontorer til institutionelle vil holde igen med de mere usikre vejrudsigter. Og mange fonde får nok tæskesvært ved at rejse deres næste fond, ligesom kapitalfonde virkelig har svært ved at få gang exits i et nedadgående marked. Og så går recirkulationen af kapital ned i slæbegear. Men læs selv vores mere detaljerede temperaturmåling.

 

Grøn startup repositionering – hvordan tackler du handelskrigen?

VC 2150 har to globale fonde med mange artikel 9-investeringer i urban tech. Hvad betyder forårets seismiske geopolitiske og markedsmæssige skift for disse grønne selskaber? Partner Christian Jølck har fortalt mig, hvordan toldtrusler samt rente- og valutabevægelser selvsagt kalder på at minimere risici i kundesalg, supply chains og funding. Jeg husker eksempler på et par startups, der forcerer deres igangværende  relokalisering af produktion ud af Kina, selv om det fx for batterier ikke er helt så let. En startup i bæredygtige byggematerialer sourcer materialer fra andre lande end Kina. Og en amerikansk el-sektor startup regner ikke længere med regerings-grants til bæredygtig energi. En anden startup kan substituere sjældne jordarter og har derfor en fordel, hvis Kina lukker for dem. Og sådan er der mange påvirkninger, der skal mitigeres. Founders finder en vej gennem de handelsbarrierer, man kun kan håbe, Trump selv bliver træt af. 

En interessant pointe, der skærpes i disse måneder, er repositioneringen af klima. Nu er det økonomi- og effektivitetsargumenter, der bærer salget, ikke klimapositivitet. Og klimarapporteringen kan, Som Tue Mantoni siger til Børsen Bæredygtig ske ud fra det marked og kunder vægter, mere end skrivebordsrapportering. 

Tysklands infrastrukturfond på 3.500 mia. kr. vil mobilisere 700 milliarder til cleantech. Så Berlin-kontoret i 2150 må fx godt være grønt. Mere beskedent: EIFO’s grønne investeringsordning er grøn og skal understøtte 4 mia. kr. til Danmarks styrkepositioner. Sara Sande, der er i spidsen for EIFO’s grønne team, talte i et interview i Børsen Bæredygtig om ”det nye ESG”: Energi, Sikkerhed og Geopolitik. Det er sikkerhed for energiforsyning uden Putins gas, og fx for fødevareforsyning og dual use teknologier. Så en anden vigtig pointe er, at de geopolitiske strukturændringer nu får andre vertikaler frem i lyset. 

 

Motzfeldt: Der skal vækstkapital på bordet!

Christian Motzfeldt, Vækstfondens grand old man og nu formand for Erhvervsfremmebestyrelsen, fortalte i ugen Bootstrappings læsere om, hvordan vi får sat ”en prop i vores sakken bagud over for Kina og USA”. Det meget  korte af det lange er, at i EU skal vi have kapitalmarkederne til at spille sammen. Og i Danmark er ”vores økosystem for svagt, alt for svagt!”, når det gælder om at skabe vækstsucceser ud af de mange gode tidlige startups.  I Frankrig og i England kan Morten Bødskov finde gode opskrifter – Christian opsummerer det franske Tibi-initiativ – på at bringe bare 1-2 procent  af vores over 4000 mia. kr. i pensionskapital i spil. Men det er ikke et isoleret dansk problem. Højst 1 % af institutionelle investorers kapital ender i ventures sammenlignet med 10 % i USA. Du kan høre Jimmy Fussing fra Heartcore Capital fortælle om pensionskasserne fornærede attitude både hos os i Bootstrapping podcast # 19 og på denne Youtube-video.

Opskriften både hos Jimmy og hans bestyrelsesformand Christian Motzfeldt er, at vi  ” får bygget væsentligt flere store private fonde, for ellers bliver økosystemet aldrig stærkt nok til at kunne matche USA’s”. Det er vigtigt, at staten (EIF og EIFO) understøtter, at vi får mange private fonde, for det er ”den eneste måde, hvorpå kapitalen kan geares”, understreger Motzfeldt. Men i Danmark har vi ikke som fx svenske Creandum fået større fonde de sidste 5-6 år. ”Det, der er sket i Danmark, er, at Novo Holding har været mere aktive, og at BII er en kæmpe succes. Det er det, der har drevet Danmark fremad. Og det er supergodt. Men det er ikke nok.”

 

Jens Nielsen, BII. Økosystemer bygges nedefra og op!

Så lad os gå til den danske succes, Christian Motzfeldt peger på: Bioinnovation Institute. Novo Nordisk Fonden har investeret milliarder især i sundhedsforskning og ikke mindst på  KU og Rigshospitalet. CEO Jens Nielsen og team har så identificeret de kommercielt mest lovende forskere og projekter. De har fået husly, acceleration, og hvad de nu har haft brug for. Hele 121 startups – især, men ikke kun –  i life science er til nu accelereret og har fået en lille milliard. Det gode er, at de yderligere har rejst 6 mia. kr. selv. Og her skal vi så bl.a. have endnu flere business angels og familiekontorer ind og finansiere de endnu flere gode startups i feltet, hvorfor vi i Bootstrapping har understøttet opstarten af det sundhedsinvestor netværk, Dansk Life Science Center nu er centrum for. Fra Boston til Qxbridge og Schweiz har de været bedre til at konvertere stærk sundhedsforskning til forretning.  

Jens Nielsen har på konferencer og senest i Børsen peget på, det er en illusion, at bare vi får de store growth fonde, så sker alt. Jens understreger BII-erfaringen med, at  ”innovation skal bygges nedefra, og de gode idéer og lysten til at blive iværksætter skal honoreres og fremelskes på uddannelsesinstitutionerne.” Jens Nielsen tilføjer så meget mere urbant det, jeg tit er efter universiteterne med : Universitetsloven skal justeres, så forskere ikke kunne belønnes efter antal citationer i artikler, men også belønnes efter, hvad de skaber af innovation og virksomhedsinitiativer. Og tech transfer processer skal endevendes, så de forløber hurtigt og effektivt. Så kan det nedefra og det oppefra møde og omfavne hinanden!  

 

Hvordan går det med diversitet?  Ny global affyringsrampe for founders 

Hvordan går det med diversitet i den her anti-DEI-tid? Vi kan nok frygte, at risikofokus har taget fokus fra det vækstfokus, diversitet knytter sig til. I næste uge offentliggør vi på Bootstrapping hovedtallene fra Diversity Commitment, hvor Stine Colding Alstrup og team leverer de mest grundige målinger baseret på især en række venturefonde. 

Set fra min lille andedam synes jeg ellers, at meget går flot fremad. På Stine Jersie Olsens Angel Academys hold 10, der startede i Danske Bank i ugen, var der 50 % kvinder – normen ville sige 12 %. Det var skønt, for de er helt fremme i skoene. Samme engagement gælder hos Angella Invest, hvor Kristine Leerbeck lige har indviet deres imponerende nye kontorer i Bruun-Rasmussen tidligere auktionslokaler. Noget af et ambitiøst move. 

Vigtigst er selvsagt foundersiden, og jeg oplever, det rykker. Fx er der nu 1200 medlemmer i det, der før hed det nordiske female founder community hos Tech Nordic Advocates, og som nu så er rebranded som største tech community in the Nordics.

Det er godt nok gået stærkt siden Russ Shaw og Jeanette Carlsson for et tiår siden sad i London og så, at der var behov for det. 45 TNA tech hubs er der nu globalt fra USA til Kina. På Københavns Rådhus havde Jeanette i sidste uge lancering af ”Global Launch Pad”, der kort fortalt skyder startups af sted til international ekspansion  med growth og market access-programmer – herunder helt enkelt med at connecte ind i communitiet og blive hjulpet. Jeanettes egen status over, hvor vi er med diversitet i Norden, har hun lige udfoldet i vores podcast #28 – 8. marts. Hvor er vi med diversiteten?

 

Aktive Ejere og den danske fest for lønmodtagere

Der er mange nyhedsbreve med status for dansk økonomi. Og set bagud er tallene fantastiske. Cheføkonom for Aktive Ejere Bo Sandberg glæder sig fx over den bundsolide danske økonomi med et ’kongetal’ for beskæftigelsen, der aldrig har været så høj: 3.046.600 var i job i februar, ifølge Danmarks Statistik.

Hvad effekten så bliver af ’Trumps selvskade’, får vi se. Bo tilføjer, at bagsiden af lønmodtagersuccesen er, at antallet af nystartede virksomheder ligger meget lavt. Både på arbejdsmarkedet og i ”investormiljøet er der en bevægelse i retning af det konservative og sikre valg” og det er skidt for fødekæden til fremtidig vækst. ”Derfor skal vi bruge det aktuelle internationale økonomiske opbrud til at stimulere de institutionelle investorers investeringer i fx venturemarkedet”. Ja Bo, du må få Søren Pind, Aktive Ejeres nye frontfigur efter Henrik Sass i gang.

Det er nu, fremtidens industrier og forretninger skal skabes. Og mange kapitalfonde har det lige nu rigtig svært med at få exits af deres porteføljer og dermed rejse næste fond med institutionelles midler. De har dog en vigtig rolle for innovation og vækst, også fordi vi i Danmark har et svagere marked før børsemissioner. Jeg så en CBS-forsker anslog, at kapitalfonde har rejst 35 mia. kr. i 2024 til virksomheder, hvilket relativt er pænt over snit i OECD.

 

Musk, Zuckerberg, Jensen Huang: Det er ikke bare MAGA-fede tider

Jeg har set folk tale om teknofascime, og man kunne godt tro, at big tech har sat sig til højbords med Donald Trump og nu enerådigt styrer hele verden. Helt så enkelt er det nu ikke. Tag Magnificent Sevens CEOs  – de må frivilligt eller ufrivilligt  lægge bedetæpper ud for Trump, men er alt andet end lykkelige. De handelshindringer, Trump laver med sin toldpolitik, har de allerede tabt massivt på. Og fra mange kanter er de udfordret. 

Europa er et marked på 450 mio. brugere, hvor der nu er så meget større folkelig og politisk opbakning og vilje til at lave egne tech-løsninger og pres for sikkerhed i cloud. Og EU-Kommissionen pålægger US-tech bøder i milliardklassen for brud på EU’s dataforordninger og måske  gengældelsestold. 

Heller ikke i USA er det bare  plain vanilla. De er ikke alene  truet af meget fordyrende import af dele, der som Apples langt hen produceres i Asien. De skal indgå handler under politisk pres. 

CEO for Nvidia Jensen Huang måtte betale 7 mio. kr. for en middag i Mar-a-Lago med Trump og fik lovning på, at de H20 chips, Nvidia sælger til Kina, får lavere toldsats. Men en deal med Trump er en deal, og Jensen skal til at bygge fabrikker og producere chips i USA. Meta og Google har ikke fået indstillet sagerne ved domstolene om at opsplitte deres tech-monopoler. Mark Zuckerberg gør alt, hvad han kan, for at undgå at tvangssælge Instagram og WhatsApp. Google har også tunge monopolsager mod sig samtidig med, at OpenAI m.fl. udfordrer søgemaskinen. 1. kvartals regnskaber var nu fine for big tech, hvis vi ser bort fra Tesla. Men der er nok at bekymre sig over.

 

Dø med Jesper Buch. Græd med Lotus. Vær forarget over Wichmand? 

Er danske startup founders oversete? Nej, tværtimod. Godt stof i medier og på sociale medier er fx Pernille C Lotus’ smertefulde livshistorie. Anne Stampe Olesens forsøg på at lukke munden på en rådmand på Frederiksberg for at støtte iværksætter Cathrine W. Wichmand.  Og allerbedst er nok snagen i, hvem Jesper Buch er kæreste med, eller hvad han tænker om, at han – surprise – ikke er udødelig.

Kom i TV, og lav stories over dit liv, og du kan blive celebrity på niveau med film- og  sportsstjerner. Det burde skærpe dine egne krav til hvad du slår op. For som den SoMe-storm- og ADHD-ramte iværksætter Cathrine W. Wichmand sagde til DR i går: ”Når debatten har lagt sig, så er alle andre videre. De har travlt med deres liv og skriver nye historier. Men jeg står stadigvæk tilbage med navn og billede, der har været en tur i sølet”. Her gik vi også tæt på og hårdt til de nævnte eksempler i ugen.

 

Q-founders branding og hvorfor Frederikke A. Schmidt ikke græder

Tårer fældende mom-fluencer Julie-Elsebeth , ifølge hendes selfie, hele vejen hjem til Næstved efter at Frederikke A. Smith havde bedt hende forlade Roccamores ‘Respect the Uterus’-arrangement på Christiansborg i sidste måned. Men Frederikke selv græder ikke. Hun er jublende stolt på sit seneste LinkedIn opslag. Roccamore har vendt underskud efter forfejlet internationalisering – helt til Norge – fra milliontab til overskud. Frederikke er dygtig til at følge sit eget hoved og mega dygtig til at brande sig selv og sit produkt. Hendes mange kampagner skaber opmærksomhed – ikke tårer.

En del founders bruger nu PR-personer til at skrive pressemeddelelser. 98 % ender i skraldespande, i al fald uden for de nichemedier, der tager betalt stof. Men har du en god historie, er det muligt at få den på. Stine Kalmer, i spidsen for 28 personer i Dreamplan, har fx fået eksponeret hendes fintech-succes med at demokratisere og softwaregøre private banking fra Finansforbundet til Finans. Det handler om at lave en mere læseværdig historie end bare om, hvor meget kapital, der er rejst i sidste runde.  

 

Unity er ikke i vælten – det er a-kraft for Ante

I Danmark er vi vant til at omtale David Helgason og Joachim Ante og deres  Unity som den måske største danske unicorn-succes i den tidlige år 2000-bølge på et lille dusin. Siden efteråret 2023 har omtalen internationalt gået på, at den ansatte CEO John Riccitiello lavede prisstrukturen om med et runtime gebyr på udviklerværktøjet, så communitiet af  game-udviklere blev splitterrasende. Og gameudviklere er et stort  globalt fællesskab, der i den grad taler sammen – hvad mere corporate Unity, der er støttet af Sequoia, Silver Lake og Thrive Capital, tilsyneladende havde overset. Ironisk nok, når nu David  og Joachim i kælderen på Nørrebro netop ville demokratisere spiludvikling og give alle adgang til et mere professionelt værktøj. 

Unitys nye CEO, Matt Bromberg, lægger sig fladt ned i et interview med The Verge, og indrømmer, at gebyrrodet førte til, at Unity var “i krig med sine kunder”. Det er usundt – og kom tilbagetrækningen for sent, er nu spørgsmålet? Tidligt ude i København er Joachim Ante i al fald. I november skrev vi om hans og Torsten Kolinds nye fond for geotermisk energi. Og nu står Ante bag en nye kapitalfond, 92 Capital. Den vil udelukkende investere i a-kraft. Mads Steenberg fra Copenhagen Atomics og Goldman Sachs er i spidsen og skal ud og rejse 2,5 mia. af de kroner, der ikke hænger på frugttræerne for tiden. Der er allerede investeret i de små modulære reaktorer, som svenske Blykalla og finske Steady Energy udvikler. Kommer vi så langt herhjemme? Modstanderne argumenterer, som om de taler om Three Mile Island-teknologi, ikke så modulære kerneværker på salt. Erhvervslivets Tænketank har lige lavet fin rapport om mulighederne.

 

generation af Mia Grosens Canute: Founders Growth Club (FGC)

Danmarks Erhvervsfremmebestyrelse vil sammen med en masse partnere fra DI og EIFO til Danke Bank og Bech Bruun hjælpe danske vækstvirksomheder med international skalering. Det har Mia Grosens Canute gjort i årevis, og folk fra det team ser i høj grad ud til at være med. Det nye og gode er, at man nu tager 40 erfarne iværksættere med erfaring med internationalisering til at rådgive og sparre  100 danske startups og højvækstvirksomheder. Derfor hedder det Founders Growth Club (FGC). Fra acceleratorer og erhvervshuse ved vi på godt og ondt, at det er langt bedre med rådgivere, der selv har prøvet tingene. Målet er, at 75 af disse virksomheder vil være aktive på mindst to udenlandske markeder, og at mindst én virksomhed bliver børsnoteret i Danmark inden tre år. Adgangskravene hedder minimum 10-10-10. Omsætning på  10 mio. kr., rejst 10 mio. kr. og 10 ansatte samt en skalerbar forretningsmodel.

 

Transaktioner der er værd at nævne

  • AI-agenter lyder som noget, der kunne skræmme ens onkel og tante. Men det skræmmer ikke founders og investorer. 61 startups rejste knap 6 mia. kr. i kapital til AI-agenter i 1. kvartal i Europa.
  • En af AI-agenterne er Synthesia med danske Victor Riparbelli som CEO og co-founder. De har fået Adobe Ventures som ny investor. Englænderne er meget stolte af denne scale up. Og Victor er også berettiget stolt over at have nået €100 mio. i ARR. Synthesia har over 100 % årlig vækst.
  • Sejt om noget er nu defence tech og dual use – som ingen ville røre med en ildtang før Ukraine. Vi har i ugen taget en status sammen med Esben Gadsbøll og Jacob Bratting, dels haft en Bootstrapping podcast #30 med spændende Mikkel Normark. Sifted har lavet en oversigt over unge startups i defence i EU. 
  • Novo Holding er til nu i 2025 Europe’s most aktive CVC’s (corporate venture capital) (link, ifølge Sifteds top 165. Novo Holding har bl.a. sammen med EIFO investeret 350 mio. kr. i svenske HealthCap’s seneste fond. Svenskerne er investor i 130 selskaber.
  • Andre end jeg har nok se Rebloom flot pitche deres platform for handel med secondaries. Teamet kommer ud af Nordic Eye. De har rejst hele 400 mio. kr. i en pre pre-seed runde bl.a. fra EP Capital. Det er sejt af Camilla Nysum og team.
  • Danske MapsPeople fra solsiden i Nørresundby, lagde jeg mærke til, blev købt af Apex Group, en canadisk P/E-fond. Så har jeg ikke meget mere tilbage på First North, for Mapspeople  bliver afnoteret.  
  • Signal har rejst 3,5 mio. kr. fra VC’s og engle som Eske Gunge og Christian Jantzen. Simon Böttkjær og team sad ude hos Preseed Ventures og udviklede software til at scanne markedet for nye startups. Jeg glæder mig til at bruge det i DanBAN – det er yderst  nyttigt for investorer. 

 

Forårets mange events

    • Cybersikkerhed er bare blevet et kæmpe tema, og det vil afspejle sig i mange tusinde deltagere til V2 Security konference i Øksnehallen den 14. og 15. maj. Deltagelse er gratis.
    • Det store nordiske Proptech symposium er 19. maj på Langelinie med flere hundrede proptech startups. Og pre-spisning rundt på byens restauranter.
    • Startup Aarhus har SMIL-event og meget netværksmingling 22. maj.
    • EBAN kongres med samling af +500 investorer og et kæmpe program foregår 3. og 4. juli i Poolen på Refshalvøen. Blandt talerne er Tommy Ahlers, Ida Auken og Morten Bødskov.
    • Folkemødet i Allinge foromtaler vi senere. Danske Tech Startups, Iværksætterskibet, DI, Dansk Erhverv og mange flere har masser af debatter og aktiviteter om startups og med gode founders den 12.-14. juni. Skal du have husly og transport, skal du til at være mere end hurtig.

Foreløbig kan du denne fine fredag sætte dig i din have eller i en park og glæde dig over, at hvordan det end går ude i verden, folder buske og blade på træerne sig ud, og alt står lysgrønt af håb.