– Jeres New Nordics rapport om venturefondes investeringer i 2025 viser, at startups er blevet markant hurtigere til at gå fra Seed til Series A, hvilket vel i høj grad kan tilskrives udviklingen inden for AI. Sidste års rapport fra jer viste, at der har været store udfordringer med at komme videre fra seed-fasen (kun 10 %). Hvordan ser I så på denne udvikling?

“Det er korrekt. Siden ChatGPT for alvor slog igennem i slutningen af 2022, er spillereglerne ændret. Hvis du er en AI-native virksomhed og formår at eksekvere hurtigt og konsekvent, er dine odds ganske enkelt blevet bedre. Markedet har tydeligt belønnet kombinationen af tempo og AI-first-tilgang.

Vi ser derfor, at flere startups bevæger sig hurtigere fra seed til serie A end tidligere. Men det er vigtigt at holde proportionerne: Det er stadig en benhård rejse. Kun omkring 20 % af seed-finansierede virksomheder rejser en serie A inden for to år. Efter tre år er det cirka 25–30 %. Så ja, tidslinjen er rykket sig, men barren er fortsat høj, og kapitalen samler sig stadig om de absolut stærkeste selskaber.”

– Det er vel højdespringere som fx jeres Lovable, der har fået den samlede rejste kapital til at stige lidt fra ’24 til ’25? Faktisk ville Danmark vel ligge foran Sverige, hvis man udelukkede »mega-runder«?

“2025 har i høj grad været outliers’ år, og vores porteføljeselskab Lovable er et tydeligt eksempel på den dynamik. En håndfuld ekstraordinære virksomheder tegner sig for en uforholdsmæssig stor del af den samlede kapitalrejsning, mens det brede marked stadig er præget af selektivitet.

Det interessante er netop, at hvis man fjerner »mega-runderne«, så ville Danmark faktisk ligge foran Sverige. Det peger på en sund underliggende udvikling og reel fremdrift i det tidlige økosystem.

Det kan også mærkes i praksis: Nye founder-houses og og co-working spaces dukker op overalt for at understøtte en mere ambitiøs, vækstorienteret tankegang. Hvis man vil bygge noget i verdensklasse, betyder det noget at være omgivet af andre, der sigter lige så højt.

Vi lancerede The Shack i sommer netop for at etablere det miljø, vi oplevede manglede i København: et sted hvor ambitiøse founders sidder side om side og bygger globale virksomheder. Det handler ikke bare om kontorplads, men om at samle mennesker med globale ambitioner og viljen til at skalere for alvor. Den energi og de samtaler, der opstår, når de rigtige mennesker sidder sammen, kan man ganske enkelt ikke replikere over Zoom.

Derudover er der stadig en række runder, som endnu ikke er offentligt annonceret. Det betyder, at det reelle billede formentlig er stærkere, end de nuværende tal umiddelbart viser.”

– Danmark er faktisk også førende med hensyn til investeret kapital pr. indbygger, så at vi stadig er bagud, må vel tilskrives de velkendte udfordringer med at skalere?

”At Danmark ligger i top på investeret kapital pr. indbygger er et stærkt signal. Det viser, at vi har løftet niveauet markant inden for tidligt iværksætteri og early-stage finansiering. Økosystemet er blevet mere modent, og flere investorer er i stigende grad villige til at skrive checks tidligere, mens risikoen stadig er høj.

Men den strukturelle udfordring består: Når selskaberne når en vis modenhed, opstår spørgsmålet om næste skridt. Hvor finder man de mest specialiserede kompetencer? Hvor er de største kunder? Begrænset adgang til toptalenter kan betyde, at founders vælger at flytte hovedkvarteret tættere på større markeder eller større talentpuljer.

Vi er dog optimistiske. Sverige har vist, hvad der er muligt med »Silicon Valhalla«-effekten, og vi tror, at Danmark kan være den næste i rækken til at tiltrække en lignende tilstrømning af erfarne tech-talenter.”

– Der er rejst flest runder inden for Frontier & deeptech, når man zoomer ind på vertikaler. Skyldes dette den øgede mængde defence-investeringer?

”Frontier og deeptech dækker bredt, men én ting står klart: Dual-use og forsvar har været på alles læber det sidste år, og Europa er ingen undtagelse. Det afspejler sig også i den udvikling, vi ser i rapporten, hvor defence-investeringer vejer tungt.

2025 føltes som et reelt vendepunkt – for første gang har vi set en langt mere aktiv udnyttelse af kapital fra europæiske fonde samt en stor stigning i hackathons, events og programmer, der specifikt er dedikeret til startups inden for forsvar/dual-use.

Som med enhver hurtigt voksende tendens er det egentlige spørgsmål, hvor permanent den er, og om den bliver en langsigtet strukturel kategori eller køler af, når den indledende bølge af opmærksomhed aftager i de kommende år.”

– Investeringer i diverse teams er faldet ganske markant i jeres analyse af nordiske venturefonde. Hvad tror I er årsagen til det? Her i Danmark kan vi se, at BA-netværket DanBAN’s investeringer i diverse teams er stigende, men det er selvfølgelig oftest investeringer i en endnu tidligere fase?

”I Shape of New Nordics ser vi på Norden og Baltikum som helhed og inkluderer alle offentligt annoncerede VC-støttede runder fra 2024–2025 på minimum 300.000 dollars. På tværs af det samlede datasæt er andelen af startups med mindst én kvindelig founder faldet fra 23 % i ’24 til cirka 18 % i ’25.

Zoomer vi ind på Danmark isoleret, ser billedet anderledes ud. Her er andelen faktisk steget fra omkring 18 % i ’24 til 22 % i ’25. Det stemmer godt overens med de tendenser, business angels rapporterer om.

Så selv om det samlede nordiske tal peger nedad, er der lokale lyspunkter. Og det er naturligvis et opmuntrende signal for det danske økosystem.”